期货实行的是保证金制度，即在进行期货交易时不需要像股票一样投入100%的资金，只要交纳保证金就可以交易。我国现行的最低保证金比率为交易金额的5%，国际上一般在3%8%之间。这样，投资人的资金就相当于放大了数倍，资金的利用率大大提高，但高收益同时也伴随着高风险。商品期货，特别是小品种期货似乎更适合普通散户进行投资。
鸡蛋期货在2013年11月8日于大连商品交易所正式挂牌交易，其交易品种为鲜鸡蛋，交易单位为每手5吨，涨跌停板幅度为挂盘基准价的8%。笔者认为，鸡蛋期货容易产生逼仓的风险，那什么是期货的逼仓行为？散户该如何防止“鸡飞蛋打”，甚至跟着逼仓行情大赚一笔呢？
2013年11月8号，鸡蛋期货登录大连交易所。经典教科书里面这样说，期货产品需要有这样几个条件：第一，易标准化；第二，易存储/易运输；第三，交易量大/价格波动大。只有满足这三个条件，才可以做成期货合约。
但作为一种生鲜类农产品，鸡蛋并不符合易标准化和易储存的特点，唯一满足的就是交易量大，因为大家都要吃鸡蛋，而且价格波动大，特别是节假日的时候，一般端午节、春节鸡蛋的价格都会大幅度上涨。正是鸡蛋期货异于传统期货的特点，有可能会带来逼仓机会。
逼仓是指交易一方利用资金优势或仓单优势主导市场行情向单边运动，导致另一方不断亏损，最终不得不斩仓的交易行为。逼仓是一种市场操纵行为，主要通过操纵两个市场，即现货市场和期货市场逼对手就范，达到获取暴利的目的。逼仓者是市场中的买方，他既拥有大量的现货部位，又拥有大量的期货部位，这样可以使没有现货的卖方在进入交割月以后，只好以较高的价格平掉自己的仓位，这就是逼仓。
逼仓一般只发生在商品期货中，由于商品期货中存在交割制度，会带来很多逼仓机会。现货交割制度就是当投资者买了一个期货合约之后，如果不平仓的话，到了交割日时，对方必须将现货交给买方。如果对手方交不出现货的话，他的保证金就全部都没有了。
假如说市场上有五千吨的鸡蛋，我买了四千吨，还剩下一千吨，这时候我可以在期货市场拼命买，因为我心里清楚对方是不可能有这么多鸡蛋交割的，如果对方敢卖给我鸡蛋，那他就死定了。所以对手方就只能从我这里高价买回去，认赔出局，这叫做逼仓。
期货市场最近一次的大规模逼仓是2010年的棉花大牛市，如图1所示。从2010年的9月份开始到2010年11月份，短短两个月的时间，棉花的价格从一万八一路飙升至三万二千左右，当时恶劣天气造成棉花大幅度减产，国外也同步减产，正好给期货多头利用，造就了一次大规模的逼仓行情。到了11月份后，逼仓结束，第二年由于现货的供应充足，棉花又大幅度下跌，这样一涨一跌两次行情造就了一个传奇人物浓汤野人。
下图为2010年棉花大牛市
浓汤野人当时只是名不经传的期货交易员，他敏锐地发现棉花的机会后，筹集了六百万，一路浮盈加仓，最终他做多棉花的持仓量一直加到了3万手，棉花的价格当时也在期货市场一路飙升，短时间内，他获利220倍，600万瞬间变成了13亿。2011年，他又开始反手做空，用1亿元赚到7亿，完成了从600万到20亿的传奇交易。这是最近几年期货市场最大的一个传奇，由此可见，重大的逼仓行情带来多么大的暴富机会。
棉花当时之所以有这个行情，有两个原因：第一是因为天气原因造成大量减产；第二个原因是国储抛棉。国家储备局会存储很多战略物资，在2010年七八月份的时候，棉花价格已经涨的很厉害，国储为了抑平市场，向市场抛了60万吨的棉花。如果当时不抛的话，市场价格可能还涨不到那么高，一抛之后，所有人都知道国储没棉了。所以当最后一个利空消失时，所有的多头一路往上买，逼仓的、跟风的、斩仓的形成合力，棉花的价格在短短两个月内从一万八推到三万二。
逼仓行情一般会发生在小品种上，像原油、金属这样的大品种比较难逼仓，因为小品种的持仓量和交易量都比较低，需要操作的资金量也低，历史上出现过多次逼仓行情，比如天津红小豆、海南咖啡等。当然也有例外，2005年的伦敦铜的逼仓行情就是大品种，这次事件里亏是国储。
只要是现货交割制度，就免不了逼仓行为，特别是鸡蛋期货，其实有很多可能造就逼仓的情形。
第一，不易存储。鸡蛋在高温下容易变质，去交易所交割时可能达不到需要的交割品质。高温天气的时候可能造成整个市场上鸡蛋储量的减少，这会成为一个逼仓者很好的借口。
第二，夏季禽流感。禽流感鸡会死，大批用鸡死掉之后，市场上可交割的蛋就少了，从而引起鸡蛋价格大幅度上涨。
第三，恶劣的天气。恶劣的天气会影响运输，2008年的那场大雪使得北上广大城市的素菜价格翻了翻地往上涨，蒜你狠、姜你军这些大家应该还记得。当时除了货币超发的因素外，相当大的部分是运输造成的。如果鸡蛋期货涨了十倍，再加上杠杆效应的话，赚千倍完全有可能。
第四，节假日效应。节假日的时候鸡蛋价格往往都会上涨，因为需求旺盛，这也是逼仓者的机会。正常情况下，做多力量是均衡的，一旦某些因素打破了这个均衡，价格会快速地向另外一个方向运行。鸡蛋期货确实具备了逼仓的众多条件。
期货市场的另一著名逼仓案例发生在中国国家储备局和国际基金之间，所围绕的标的物是铜。
中国国储局的“操盘手”刘其兵在2005年10月认为铜价将出现下跌，便以每吨3300美元到3700美元的价位在伦敦金属交易所抛出了20万吨3个月期铜合约。如果到期时铜价下跌，他可以为国储局大赚一笔。然而11月下旬，期铜价格持续攀升，国储局通过延期交易缓解了暂时的危机，但国际基金多头认为国储局手中铜储备不多，便不断地做多，持续推高铜价，想逼空头就范，一路将铜价推高至每吨4000美元以上，造成国储局巨额亏损。2008年3月20日，伦敦金属交易所三月期铜的买入价盘中达到每吨8880美元的惊人价格，这是自2006年5月LME三月期铜价8790美元以后的新记录，与刘其兵爆仓时的3000多美元价差巨大。这次逼空行为致使国储局损失9.2亿元人民币。
当时为什么出现这样一个逼仓行情呢？原因有两个：
第一，需求极度旺盛。2005年到2007年正好是中国经济的一个火爆期，那时候年均GDP都在十个点以上，对铜的需求非常旺盛，全世界的铜都在往中国运，智利的铜矿都在加班加点开工。那时候中国的房地产市场刚开始启动，各种家用电器都需要铜，所以当时中国是铜的需求最旺盛的消费国。
第二，国储在做这件事情时完全投机。因为中国是一个铜进口国，要做投机的话应该是做多，就算铜价跌了，大不了接货运回国内。国储最不应该抛铜，本身就没有多少铜，还要卖铜，那不是纯投机呢嘛。
逼仓基本上都是针对商品期货，金融期货基本不太可能出现逼仓情况，例如股指期货是现金交割制度，到了交割日，缺多少补钱就可以了，不用给货。国债期货虽然是现券交割，但是国债规模太大，很难被操纵，因此金融期货很难被逼仓。
逼仓行情对个人投资者是双刃剑，它的波动特别大，铜当初是从3000多美元上涨到6000多美元，价格翻了个倍，大概经历短短三四个月的时间。棉花从18000元涨到32000元也只用了两个月。碰到逼仓行情，可能一夜暴富，也可能一把输光。
对散户来讲，一旦发现有逼仓行情出现，可以小资金参与。有一千万，拿一百万参与即可，说不定这一百万就变成一个亿，千万不要把这一千万全部玩进去，笔者一向不主张做高风险投资，逼仓是高风险操作。为了防止逼仓行为，业界也做了许多周密规定。其中提高保证金是最常用的手段，这样如果想逼仓，除非有天量资金。这些举措连同之前的同一交易所帐户数及交割月持仓量等规定的目的都是为了防止逼仓等市场操纵行为。
豆油在2010年左右也有一波逼仓的行情，笔者有一位朋友是散户，从十万块钱起家，跟浓汤野人一样一路往上做，到顶的时候，大概赚到了三千万。很多朋友劝他收手，他说要继续做到三个亿，结果第二天豆油连续两次停板，他一下子从三千万回到二十万去了，所以期货市场风险巨大。对普通散户来讲，千万别把身家性命往里赌，如果你发现做反了，要赶紧止损出局。
期货市场和股票市场不同，无法死扛，一旦保证金不够，期货公司会强行平仓。2008年连续暴跌的时候，很多商品期货连续11个跌停，投资者压根无法死扛，期货公司直接砍仓。期货市场的交易者不和期货交易所直接发生关系，是委托期货公司做交易，期货公司跟期货交易进行结算。所以如果散户暴仓是期货公司赔，因而期货公司的风控很严格，一旦出现有可能暴仓的迹象，就直接砍掉仓位。
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（作者：诺亚方舟Di）
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