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新榨季产需形势已定 外盘成期糖未来变数

2011-03-29 16:14:00  无双网  出处:上海证券报
  2月23日的广西糖会将2010/11榨季中国食糖产量定格在1100万吨的水平,产需缺口甚大。当进口达到250万吨时(上榨季为进口148万吨),才勉强保持50万吨的期末库存,而目前进口处于无利可图的阶段,形势异常严峻。2010/11榨季中国食糖产不足需的形势已成定局,最大的变数来自于国际原糖价格,排除系统性大跌风险,糖价居高不下的状态将进一步延续。 
  2009/10榨季,全国产糖1074万吨,进口148万吨,消费达到1450万吨,出口10万吨左右,期末结转库存将进一步缩减至110.0万吨的水平。需要说明的是,上述的期末库存包括商业储备和政策储备,截至2010年9月底,政策储备大致在130万吨以下的水平,且基本为原糖,也就是说,实际可供灵活流通的商业库存并不充裕。 
  无论是期末库存的绝对值还是相对值,均处于有记录数据以来的最低点,足见全榨季的供需形势紧张的程度。由于目前正处于压榨高峰,市场不存在供不应求的情况,但是随着时间的推移,在榨季的纯消费月份,供需趋紧的状态将凸显。 
  高成本直接决定了本榨季糖价继续位居高位,在国际糖价没有系统性下跌的缺口下,其下跌幅度相当有限。我们认为,本榨季国内糖厂的盈亏平衡区间为5500-5800元/吨,多数糖厂在6800元/吨以下将惜售严重;目前的联动价格为7000元/吨,产区现货价格7220元/吨,联动价格突破500元/吨大关指日可待。 
  2010年9月份以来,国际糖价一直站在20美分以上,巨大的经济效应刺激带动全球食糖的生产。为此,国际白糖研究机构纷纷将2010/11榨季的预估从上一榨季的短缺调整为过剩。可以预期的是,印度食糖出口政策就是当前高糖价头上的达摩克利斯之剑。 
  但是,我们也应该认识到,目前全球国际食糖价格依然处于历史的高位,部分出口国家考虑到自身物价的稳定,可能会暂缓出口或者减少出口量,此举将导致国际食糖市场出现局部短缺,有利于糖价继续位居高位。 
  从总量是来看,虽然2010/11榨季全球食糖产量增加1800万吨,但是在消费同期增长的情况下,期末库存料将仅仅增加100万吨至2700万吨的水平,同时库存消费比则由0.169下降到0.162,同样有利于糖价企稳。
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 发布人:asp126
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