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现货出厂价严重倒挂需求不振 期钢加速下行

2011-03-29 16:13:00  无双网  出处:证券时报
  因库存高企且消费并未完全释放,螺纹钢期货近期走出完全独立于其他商品的连续下挫行情。 
  因库存高企且消费并未完全释放,螺纹钢期货近期走出完全独立于其他商品的连续下挫行情。3月1日,主力合约RB1110小幅高开后即受到空头打压,终盘收报于4837元/吨,盘中探至4816元/吨,创两个月来的低点。 
  推动期钢此轮下跌行情最直接的因素,在于库存高企以及贸易商普遍面临的资金压力。市场库存高企是不争的事实,而前期在乐观的预期之下,钢厂普遍开工率较高,也使得钢厂库存在短期内迅速走高。最新的中钢协旬报显示,2月中旬全国粗钢日产量达181.4万吨,远高于1月的170.3万吨;而2月上中旬全国粗钢日产量达180.04万吨,亦较1月份的170.3万吨有较大幅度回升,幅度接近6%。 
  值得注意的是,旬报显示重点企业钢材库存增加至946万吨,明显高于1月底时的757万吨。市场库存方面,根据相关统计数据,截至2月25日,全国螺纹钢库存量出现较大幅度上升,达到761.917万吨。 
  上周,笔者对上海及杭州的现货市场进行了调研。从了解的情况来看,出货速度慢、资金压力紧张是贸易商普遍面临的状况。因此,基于对钢价下行风险的担忧,贸易商对现有库存进行了被动性套保。尤其在主力合约跌破5000元关口之后,市场情绪转为悲观,套保盘及跟风投机盘的介入又加速了螺纹钢期货价格的下行。 
  主要原材料方面,铁矿石价格仍是业界关注的焦点。目前,国际铁矿石价格谈判基本处于停滞状态,取而代之的是三大矿山单方面执行的指数定价。而根据普氏指数推算,二季度力拓矿价环比将上涨34%,淡水河谷环比将上涨15.9%。另据必和必拓向国内钢厂发出的最新报价显示,其铁矿石离岸报价将由155美元/吨提高至168美元/吨,涨幅8.4%。这也就是说,今年二季度的协议矿价依然将全面推高,加之现货价格的回落,这将使得国内钢铁行业盈利状况受到双重挤压。 
  此轮行情的演绎出乎预期,又在情理之中。从目前螺纹钢期货的持仓来看,空头主力中并未看到主流钢厂套保盘的身影。踏空行情之后,主流钢厂在出厂价格调整方面也面临尴尬局面。3月1日,沙钢出台中旬的价格政策,其螺纹钢线材均平盘开出,3月订货量为打7.5折,如完成计划量,2月下旬螺纹退补150元/吨,线材盘螺退补100元/吨。此前市场传闻沙钢3月热卷板出厂价格上调200元/吨,但公布的最终方案亦为平盘,或凸显出钢厂对未来走势的不确定预期以及矛盾的心理。毕竟,出厂价已与现货价格严重倒挂,继续强行拉高出厂价格已失去托市或者稳定贸易商心态的意义,而若跟随现货价格进行向下调整则恐引发市场恐慌情绪。 
  自2月11日以来,螺纹主力合约RB1110呈现单边下跌态势。从螺纹钢期货持仓量变化来看,我们认为,随着胶着区域的突破,空头信心也随之增加,预计螺纹钢期货主力合约还将进一步探底。建议投资者空单继续持有并严密关注持仓量的变化。另外,近期螺纹钢远月合约RB1110的价格与近月合约RB1105的价差自160点左右压缩至0附近,盘中最低出现-20的价差。我们建议计划参与反向套利的投资者可耐心等待。 (作者系海通期货研究所分析师)
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