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次新冷门股跑出只大黑马 康得新主打环保印刷

2011-02-21 11:11:00  无双网  出处:每日经济新闻
  冷门行业的国内霸主 
  本世纪初,塑料制品中的BOPP薄膜(双向拉伸聚丙烯薄膜)因技术含量低,产品毛利率却超过20%,诱使国内众多厂家纷纷投身此行业。像上市公司中的中达股份(600074),BOPP薄膜的毛利率2008年之前尚有10个点左右,但目前已出现亏损。 
  其实预涂BOPP薄膜与BOPP薄膜完全是两码事,BOPP薄膜恰好就是预涂BOPP薄膜的原材料,也就是说,预涂BOPP薄膜行业处于BOPP薄膜行业的下游。 
  康得新从事的BOPP薄膜生产是属于预涂BOPP薄膜生产领域,相信很多投资者都没有听说过。专业厂家把粘合剂涂布在塑料薄膜上,经过烘干、收卷作为产品出售,这种薄膜就叫预涂膜。预涂膜覆膜工艺是比较先进的印后加工技术,无环境污染,改善了劳动条件,更重要的是它完全避免了气泡、脱层等覆膜故障的发生。预涂膜可用于工业印刷、商业印刷及特殊用途。 
  目前,我国覆膜市场有八成是水溶性即涂膜,近两成是预涂膜,溶剂胶即涂膜少量存在。而国外覆膜市场预涂膜的比重相当大,美国是95%,欧洲是65%,日本是70%。 
  美国GBC公司是世界上最大的覆膜耗材及设备生产厂商,目前产能约4.5万吨/年;其余企业大概有110家,绝大多数只有1~2条生产线,总产能不到50万吨。康得新为国内的行业龙头,目前产能超过1.63万吨/年,在国际上排第六位,市场占有率20%,且多为高端产品。公司有北京、张家港两个生产基地,共6条生产线;其中北京4条,张家港2条。去年上市后,拟募投4条生产线,其中3条在张家港,1条在北京;4条线全是美国进口设备,达产后产能可增加1.42万吨/年,总产能将达到3.05万吨/年。 
  募投项目将提前投产 
  对于这4条线的投产进度,公司在招股说明书中预计需要3年左右的时间达产,但公司工作人员近日向《每日经济新闻》记者透露:“可能比预想的要快,10月底就有一条生产线要投产,七周后,第二条也将开工,以此类推,我们估计2012年一季度四条线能全部投产。另外,四条线的产能相应提升了40%,每条线设计产能是4500吨/年,未来能达到约6000吨/年,总产能将达到4万吨/年,甚至超过这个数字。”如果按此推算,康得新产能将跃居世界第二。因为现在是年报披露敏感期,这位工作人员不愿意透露自己的姓名。 
  预涂膜销售方面,该工作人员表示:“公司的产品一半用于出口,一般来说四季度是旺季,可能是圣诞节的缘故。公司没有存货,财务数据中出现的存货数据,是公司为客户预留产品造成的。”对于预涂膜的价格,“国外按平方米算,大约22000~24000元左右;国内按吨算,价格要低一点。” 
  原材料方面,康得新的预涂膜所需原材料为BOPP薄膜、BOPET薄膜,所用的胶为EVA(乙烯-醋酸乙烯共聚物)热熔胶、LDPE(低密度聚乙烯)热熔胶。BOPP薄膜2月16日市场的报价为15000~17000元/吨,不同厚度的价格略有差别;BOPET薄膜稍高,价格在19000元/吨左右。 
  公司80%的BOPP薄膜来自苏州昆岭,BOPET薄膜及LDPE热熔胶、EVA热熔胶销售主要依赖进口。为了解决原材料BOPP薄膜的供给,康得新上市后拟投资设立山东泗水康得新有限公司,建设2条BOPP薄膜生产线,产能为3.2万~3.5万吨,项目总投资2.2亿元。泗水项目建成投产后,公司的BOPP薄膜不再需要外购,生产成本将下降5%~10%;产品除自用外,还可直销给当地用户。 
  长城证券:今年收益或达0.73元/股 
  《每日经济新闻》记者查阅国家信息中心的预测报告得知,2011年、2012年全球预涂膜的需求量为104万吨、113万吨;国内需求为8.5万吨、11.5万吨。 
  由于预涂膜市场需求旺盛、产品毛利率一直维持在20%以上,这难免会引来新的厂家加入,预涂膜会否重蹈BOPP薄膜产能过剩的覆辙?该工作人员称:“冲击是难免的,但我认为主要是在中低档产品方面。预涂膜从投资到生产出产品大约需要2~3年时间,产品质量稳定性很难控制。一般一种产品不合格,这一个批次的产品都不能用。”由于存在技术、资金方面的壁垒,康得新不惧同行竞争。 
  另外,公司的覆膜机产品45%以上的毛利率也令人垂涎,而原来这种机械设备只是搭配预涂膜进行销售。“覆膜机技术含量不高,很多厂家都可生产,这不是耗材,公司主要的产品还是预涂膜。如果客户购买预涂膜时需要覆膜机,便宜的我们都送,贵的才卖。”该工作人员透露。覆膜机分小片覆膜机、辊式覆膜机,康得新的覆膜机是辊式覆膜机,主要用在工业方面。 
  长城证券分析师王刚认为,公司是国内起步最早、产量最大、市场占有率最高的预涂膜生产企业,在国内市场具有绝对的市场话语权。预计公司2010~2012年的营业收入为5.14亿元、7.03亿元、9.35亿元,增长率为41.2%、36.7%、33.0%;净利润为8030万元、1.18亿元、1.77亿元,增长率为73.6%、47.9%、49.8%,每股收益预计为0.49元、0.73元、1.1元。 
  曾去过该公司调研的华龙证券研究员王晓娟则表示:“公司产品的确供不应求,管理人员个人魅力突出,我们看好公司的前景,但目前股价偏高,建议投资者逢低介入。” 
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  纸制品“预涂技术”为产业主流 
  老百姓日常生活中常常会接触到书刊封面、商品样本、广告、说明书、各种证件以及纸制包装制品,这些产品表面都有一层透明的薄膜,是厂家通过一定的工艺将其粘合在纸张表面,用来防水、防污。这层薄膜就是覆膜,原材料多为PP(聚丙烯)、PET(聚对苯二甲酸乙二醇酯)、PA(尼龙),也就是BOPP薄膜、BOPET薄膜(聚酯薄膜)、BOPA薄膜(双向拉伸尼龙薄膜)。如果厂家事后用粘合剂将薄膜粘合在纸张表面,这种工艺叫即涂技术;如果厂家预先在薄膜上涂有粘合剂,印刷时只需要将薄膜加热、加压就可粘合在纸张表面,这种工艺叫预涂技术。 
  预涂膜可用于工业印刷、商业印刷及特殊用途。工业印刷市场主要指出版物印刷品、食品、药品、日用品等消费品包装物覆膜市场;商用印刷市场主要指数码打印、卡证、防伪、商业广告等新兴领域;特殊用途是建筑材料。预涂膜还可分亮光型和亚光型等。 
  即涂技术可分为溶剂胶即涂技术、水溶性即涂技术以及PUR胶即涂技术。溶剂胶即涂技术使用的有机溶剂胶含有苯等有害易燃物质,该工艺现在在欧美已被严令禁止,国内也相继取缔。国家印刷标准委员会专家委员王淮珠对《每日经济新闻》记者表示:“发改委前些年下决心淘汰溶剂胶即涂技术,这种工艺在国内已经很少了,只存在于一些偏远地区。” 
  水溶性即涂技术在生产中只是将有毒的有机溶剂换成了无毒型溶剂,虽然消除了污染,但水份重,覆膜后3~5天内不易进行凹凸加工,等待、准备时间过长,在图文表面容易呈现较大面积的雪花状斑点,在一些产品上亦不能采用。PUR胶即涂技术2005年才出现,虽然先进,且能使产品达到理想效果,但设备异常昂贵。 
  可见,随着大众环保意识的加强及审美情趣的提高,国内预涂膜将是印后加工市场的主流。
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 发布人:asp126
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