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钢铁板块 机会来自政策干预、超跌和并购

2011-02-17 11:03:00  无双网  出处:每日经济新闻
  估值不应高于10倍PE 
  从产业生命周期看,钢铁已过成长期,2015年中国人均粗钢消费将达峰值,未来5年,中国钢铁需求将为中速甚至低速增长。因此中等景气下钢铁PE(市盈率)估值不能高于10倍。 
  从行业周期看,过去30年每10年为一个周期,年度吨钢净利润高峰为450元,低值为20元。因此钢铁行业还将继续在中低景气度徘徊。如果国家“十二五”期间致力于推动经济转型,未来几年钢需将明显下降,盈利不容乐观。 
  从产业链上下游来看,我国钢铁工业处在产业链的劣势端。对上游没有议价能力,对下游的成本转嫁能力有限。 
  上市钢企有特权性质,享受多年的、高比例的低价长协矿。长协矿定价机制的颠覆,将彻底弱化这种优势。因为参照矿石现货价格进行季度定价,使得钢材涨价带动的矿石上涨收益在下一季度被矿方获得。 
  从政府态度看,“两高一资”的钢铁行业的是以满足国内需求为主。这次大规模取消板材型材的出口退税、因节能环保对钢企拉闸限电,又堵住了靠出口、靠低环保成本的盈利模式。 
  海通证券:首选三只钢铁股 
  因而,未来钢铁板块的机会不是来自成长和估值提升,而主要是来自超跌、并购、及其他结构性机会。去年6月17日国务院办公厅下发《关于进一步加大节能减排力度 加快钢铁工业结构调整的若干意见》,要清理3亿吨“黑户”的产能,这样未来几年钢铁板块会出现不少投资机会。政策干预和行业整合是2011年唯一可以寄托的希望。节能减排会干扰行业短期运行趋势,但清理产能可以改变钢铁工业中长期的竞争生态。目前这两点都略有成效。 
  海通证券维持对钢铁行业的“增持”评级。主要逻辑是估值水平不高和对政策仍有一定的期望。 
  个股机会方面,结构性看好特钢、冷板、矿石和新疆板块。个股推荐宝钢股份(600019,收盘价7.38元)、太钢不锈(000825,收盘价6.01元)和西宁特钢(600117,收盘价9.28元)。太钢将持有袁家村矿不低于35%的股权,该部分股权可价值2.5元的股价。西宁特钢资源较多。宝钢分红客观。 据海通证券研报
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 发布人:asp126
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